第3章 一些实用术语

谁卖出不属于他本身的东西，谁就必须买返来，或者蹲监狱。

市场有涨有跌，描述涨跌有公用术语。在较长时候范围内保持上升趋势的市场称为牛市，如果市场下跌，则称为熊市。看涨的人是牛气冲天，看跌的人则是熊气满盈。人们不清楚这类牛熊表示体例的发源，但风行的解释是牛老是昂着头（= 上涨），而熊老是耷拉着脑袋（= 下跌）。究竟上，牛在向前冲时头也是低着的，这又多了一层相反的意义。

读者能够会感觉奇特，如何商品期货市场也包含在内，咖啡、铜和石油与股市有甚么干系？究竟上，不但有干系，并且很密切。到目前为止，国际上绝大多数商品是通过证券买卖所完成买卖的，代价取决于那些底子就不需求这些商品的投机商的投机活动。（如果这些投机商手里有卖不出去的商品，他们会感觉很惊骇！）每天24 小时，环球各地的人们细心研讨生猪、活羊或铜锭的代价走势，其目标仅仅是答复一个永久稳定的题目：市场处于甚么状况？

现在已经很少见到轧空，但它确切存在。

本书所用的代价曲线称为图形，它具有必然的含义。当浏览此书看这些图形时，你就成为一个图学家了。这些图形大部分是条形图，每条线表示一天的代价范围，一周的买卖能够表示以下：

上涨市场和下跌市场

在会商游戏规律之前，我们起首体味一些根基术语。

期权与期货附近似。原则上，期权是一类合约，在考虑了恰当的风险溢价后，亏损的风险被限定在必然范围内，而赢利则没有上限（如果不是买进期权而是卖出期权，则环境完整相反。逻辑上，投机客普通都情愿卖出期权，因为均匀而言风险溢价超越实际风险）。期权供应了一些分外机遇，但它有些庞大。为简朴起见，本书不再进一步会商期权题目。

折线图所表示的信息没有条形图丰富，但它简练了然。

条形线上的那条短的程度线表示当日开盘价，这凡是是多空两边斗争一天的短线让步成果，它较好地表示了市场供求干系。当你研读条形图辨别后市走势时，最好集合精力于开盘价。

偶然投资者也会看多传统弱势货币，看空传统强势货币，其启事是弱势货币的利率远远高于强势货币的利率，二者之间的利差带来的利润有能够超越代价窜改带来的丧失，这称为利率套利。出售弱势货币的一方常常是贸易公司，而买家大多是职业投机客。

最后一个题目是市场。本书用做典范的技术图形源于活动性大的市场，这对于了解市场动力学尤其首要。本书的例子包含利率市场、股票市场、债券市场、指数期货市场、外汇市场、贵金属市场和商品期货市场。

有关术语就讲到这里。有了上述根本，我们便能够开端会商关于时候和无知的奥秘力量的四项根基道理。

一类风趣的期货是指数期货，它由一个国度最具代表性的股票构成（在期货合约中被称为“根本证券”）。如果你以为股票指数会跌，你独一要做的就是卖空指数期货，以便从代价下跌中赢利。很多大的证券市场都有这类合约。

条形图的一种简朴变形是折线图，它仅仅表示开盘价的窜改规律，以下图所示：

三种图形

但是我们假定到了3 月份，小麦代价的下跌已经超越他的假想值，他能够买回在同一天交割的与他卖出数量不异的小麦。这将令他获得一笔投机利润，此时他不再是个对冲商，而是一个投机客。这类目标在于从代价下跌中赢利的买卖称为卖空。

期货是在证券买卖所上市买卖的某种证券或商品的一种标准合约，它以预先肯定的代价在预先肯定的日期交割。如果史女人先生买了在3 月份交割的美国国债，他现在就要确订代价，但他必须比及3 月接货，到当时他才完成付出。

期货和期权还能够用于外汇买卖，当然最常用的金融东西是远期外汇合约。远期外汇合约是一种限时买卖，投资者在一种外汇上做多，同时在另一种外汇上做空。当头寸靠近时，要么赢利，要么亏损，除非代价没有窜改。利润源自多头外汇的附加利钱减去付出给空头外汇的利钱之差，这实际上也是一种亏损。

图形的挑选

很多市场都有一些特别的金融东西，操纵这些东西既轻易做空又轻易做多，这些东西就是期货和期权。

他们奉告我，对像我这把年纪的人来讲，买这埃迪・康托尔只股票比较合适。这个建议确切管用。仅仅一个礼拜，我就成为老年人了。

作为投机客，卖空的一个关头步调是迟早必须买回你的合约，以便结束这笔买卖。但是如果到时候没有人情愿卖，那你不管出多高的价，都必须找到一个卖家。此时，代价能够火箭般快速上涨。如果真的产生这类环境，我们称之为“轧空”或“逼空”。这类环境在19 世纪中叶常常呈现，阿谁年代策划轧空被以为是一个职业买卖商所必须通过的终究测试。一次“船长”范德比尔特考虑轧空丹尼尔・德鲁，德鲁要求他的宽恕，范德比尔特说：

当市场上涨时，牛气的人买进，称为多头，当代价下跌时他卖出。如果他分开市场，术语称他在旁观或张望。

如果一个投资者非常熊气，他会提早卖出他的股票。假想一个小麦农场主，他打算9 月份收成大量小麦。但在2 月份，他就有一种激烈的预期，本年小麦会有一个好收成，小麦将供过于求，代价看跌。是以他立即卖出他的小麦，但交货还是在9 月份。他卖出了他现在还没有但预期将会有的东西，在期货市场，他的小麦头寸称为空头，他如许做的独一动机是为了防备预期代价下跌，他是一个对冲商。在小麦安然收成之前，他不会再有任何新的行动，直到交割他的小麦，通过什物完成他的合约。

上述矫捷的投资东西获得遍及利用，由此导致的一个结果是上升市场和降落市场的差别没有之前那么大。本书在会商牛市和熊市时还要用到这个结论。

与此同时布朗先生能够卖空该合约，今后再买返来（到时能够以更低的代价买回），通过买卖价差赢利。如同传统的牛市和熊市买卖，如许做的好处是，只要精确判定出市场的运转方向，则不管市场上涨还是下跌都能够赢利。另一个好处是只需恰当包管。也就是说，事前只要存上一笔相称于合约总额的很少一部分的包管金便可。

一些特别的投资东西